誰是A股“豬老大”？得母豬者得天下，上市公司紛紛“囤種豬”！

發布日期：2019-11-14 09:56:15 來源：互聯網

基本面是資本市場的基本盤。按照常理，收入高，凈利潤好的企業，市場表現往往會好于同行其他企業，特別公司收入在同行中處于絕對領先的老大，市值高居同行榜首是理所當然的事情。

在豬肉價格飛漲的豬年，生豬養豬企業卻呈現出另外一種現象，收入在同行中處于第一，但卻并不代表市值是行業一哥。究其原因，種豬是重要的因素。由于種豬的數量決定后市各家擴產規模，各家上市公司紛紛加入到留種的隊伍中。
 

收入第一不是市值一哥

在養豬行業，溫氏股份（300498）牧原股份（002714）憑借各地的養殖模式，稱霸南北。二者的各項數據，也常常被業內拿來比較。隨著10月經營數據的公布，兩家養豬上市公司前10個月的生豬銷售業績也明朗。

2019年1-10月份，溫氏股份累計銷售肉豬1642.59萬頭，同比減少9.15%；公司累計銷售收入307.04億元，同比增長16.13%。

2019年1-10月份，牧原股份累計銷售生豬867.5萬頭，同比減少0.87%；累計銷售收入140.04億元，同比增長32.04%。

溫氏股份2019年前三季度實現營收482.89億元，同比增長18.24%；凈利潤60.85億元，同比增長109.84%；扣非后凈利潤51.36億元，同比增長82.76%。

牧原股份2019年前三季度實現營業收入117.33億元，同比增長27.79%，實現歸屬于上市公司的凈利潤13.87億元，同比增長296.04%；扣非后凈利潤13.49億元，同比增長324.17%。

對比可知：營業收入方面，溫氏股份是牧原股份的4.11倍；凈利潤方面，溫氏股份是牧原股份4.38倍；生豬銷售方面，溫氏股份是牧原股份1.89倍。

換而言之，從兩家公司的基本面來看，溫氏股份目前是養豬行業的絕對老大。不過，兩者基本面的差距，在A股資本市場卻又是另一回事。

截至11月13日收盤，按照市值，溫氏股份為2025億元，PE28.4倍；牧原股份是2035億元，PE 131倍。也就是說，由于受市場追捧的程度不同，牧原股份在市值方面已經超過了溫氏股份，成為養豬行業一哥。

二者之間的變化，自然會引起投資者關注。在今年10月的一次調研中，對于投資者提及的如何看待這個問題時，溫氏股份稱，同行企業的趕超趨勢，對我們也是激勵作用，讓我們也不敢懈怠，積極進取。同作為大型養豬企業，共同做好中國養殖業是一件好事，但也會放好心態，不會帶亂自己的節奏，堅持走自己的發展節奏，根據既定戰略專注做好自己的事情，做好兩塊業務，延伸、打通產業鏈，發展成為綜合性的企業，降低經營風險、提高盈利能力。目前公司的養豬業處于全力提速、盡量擴能的階段，計劃產出、產能一起加速。公司資金較為充足，發展潛力較大，會盡最大可能提高產出，挖掘潛力。

得母豬者得天下

養豬的朋友都知道，想要生豬源源不斷地穩定供應，必須要有足夠的優質高產基礎母豬群來做保障。

銷售簡報顯示，今年10月，溫氏股份銷售肉豬89.43萬頭（含毛豬和鮮品），同比變動為-52.87%。在針對銷售下滑的原因中，溫氏股份指出，公司在上半年調整了投苗與銷售計劃，本月繼續加大種豬選留。

溫氏股份10月份發布的投資者關系活動記錄顯示，公司目前種豬存欄已經接近160萬頭，能繁母豬約有120萬頭，后備母豬約有40萬頭。之后每個月有約10萬頭的增量，去掉淘汰的，絕對增量估計有7-8萬頭。

牧原股份公告披露，預計其能繁母豬存欄在9月底可達90萬頭、12月底可達130萬頭，擴張速度超預期。公司稱，近幾個月以來，隨著種豬調運逐步恢復正常，公司正在加快前期部分閑置母豬場的投產，并為2020年的擴產大量留種，對當期的出欄量造成一定影響。

在溫氏股份、牧原股份之外，正邦科技的表現也顯得較為搶眼。2018年，正邦科技生豬出欄量為553.99萬頭，出欄規模在A股生豬養殖類上市公司中排名第三。

在2018年年報中，正邦科技預計2019年生豬出欄量計劃達到650-800萬頭。不過，2019年10月披露的近期生產經營情況顯示，正邦科技2019年度預計出欄量區間為550萬頭至600萬頭。較年初的出欄量有所下調。

為何會下調生豬出欄？正邦科技解釋稱，二季度以來，公司逐步加大對種豬資源的配置，放寬留種標準，增加母豬存欄量。同時，公司逐步加大了豬場投建和租賃力度，加快發展合作養殖戶數量，為2020年擴大生豬出欄量做準備。

正邦科技披露的公司母豬資產情況顯示，2019年9月底，預計母豬約65萬頭，其中，能繁約35萬頭，后備約30萬頭；2019年12月底，預計母豬約120萬頭，其中，能繁約50萬頭，后備約70萬頭。

因為留種需要，其他生豬養殖企業10月份銷售紛紛下降。比如，今年10月份，天邦股份銷售商品豬環比下降24.74%；唐人神生豬銷售環比減少36.1%；傲農生物生豬銷售同比下降13.14%。其中，唐人神對環比下降的解釋是，公司根據市場情況，適度延長出欄時間，加大種豬留存力度，為未來生豬產能持續擴張打下基礎。

正邦科技在投資者關系活動記錄表表示，當前生豬產能去化嚴重，散戶大量退出，行業恢復到正常水平，需要較長時間。當下是行業集中度快速提升，規模豬場提升市場占有率的歷史機遇期。同時，公司表示，有成熟的生豬養殖經驗和管理體系，有能力快速提升產能。預計明后年，我國生豬養殖行業是得母豬者得天下。

天風證券研報分析，隨著上市公司防疫能力的提升，其一方面具備較強的母豬繁育能力，另一方面各家公司均在加大三元肥母豬的留存比例，以用于未來能繁母豬的產能擴張；預計各公司能繁母豬存欄有望持續走高，并為各家公司未來出欄高增長奠定基礎。